Giełda bez części formalności. Rząd podnosi próg prospektu z 5 do 12 mln euro

Rząd chce ułatwić mniejszym przedsiębiorstwom publiczne pozyskiwanie kapitału, podnosząc próg wymagający pełnego prospektu emisyjnego. Projekt przyjęty 27 października ma ograniczyć część procedur, ale otwiera także pytanie o zakres informacji dostępnych dla inwestorów.

Rada Ministrów przyjęła projekt nowelizacji przepisów dotyczących funkcjonowania rynku kapitałowego. Kancelaria Premiera wyjaśnia, że próg wartości oferty publicznej, od którego trzeba sporządzić prospekt emisyjny, ma wzrosnąć z 5 do 12 mln euro. To element wdrażania unijnych regulacji mających zmniejszać koszty wchodzenia firm na giełdę.

Prospekt to rozbudowany dokument opisujący emitenta, jego sytuację finansową, ryzyka i oferowane papiery wartościowe. Jego przygotowanie wymaga pracy prawników, audytorów i samej spółki. Dla małej firmy ten koszt może stanowić poważną barierę, szczególnie gdy oferta ma ograniczoną wartość. Rząd argumentuje, że uproszczenie pozwoli pozyskać kapitał większej liczbie przedsiębiorstw.

Zgodnie z projektem emitent oferty o wartości poniżej nowego progu ma co do zasady przygotowywać krajowe memorandum informacyjne, którego objętość nie powinna przekraczać siedmiu stron A4. To zdecydowane uproszczenie formy, ale nie dowód, że ryzyko biznesowe związane z kupnem akcji przestaje istnieć. Inwestor nadal powinien analizować działalność spółki.

Druga zmiana dotyczy liczby akcji wymaganych do dopuszczenia do obrotu na rynku regulowanym. Projekt obniża próg z 25 do 10 proc. To może umożliwiać debiut spółkom, których właściciele nie chcą sprzedawać dużego pakietu udziałów. Mniejszy udział akcji w wolnym obrocie bywa jednak związany z ograniczoną płynnością, co inwestor powinien rozumieć przed zawarciem transakcji.

W projektowanych przepisach znalazło się też ograniczenie obowiązków formalnych wobec emitentów oraz zmianę zasad rozliczania analiz inwestycyjnych. Ministerstwo Finansów wskazuje, że ułatwienia szczególnie dotyczą sektora małych i średnich przedsiębiorstw, dla którego koszt wejścia na rynek kapitałowy bywa proporcjonalnie wyższy.

Uproszczenie procedury nie może być mylone z gwarancją bezpieczeństwa oferty. Informacje udostępniane przez spółkę, obowiązki giełdy oraz nadzór nadal mają znaczenie. Dyskusja publiczna powinna więc dotyczyć równowagi pomiędzy ograniczaniem biurokracji i rzeczywistą możliwością oceny ryzyka, a nie jedynie tego, jak krótki będzie dokument dla inwestora.

Rządowy dokument wskazuje również planowane wejście przepisów w życie po 14 dniach od ogłoszenia. Nie jest to termin, który już biegnie: przed nim muszą nastąpić dalsze etapy ustawodawcze. Uchwalenie projektu przez Radę Ministrów nie jest równoznaczne ze zmianą prawa na warszawskiej giełdzie.

Skala ewentualnych korzyści ujawni się dopiero w praktyce. Większa liczba ofert publicznych może świadczyć o poprawie dostępu do kapitału, ale sam wzrost liczby debiutów nie wystarczy do oceny jakości finansowania ani ochrony inwestorów.

**Źródła:**

– [KPRM – szczegóły projektu](https://www.gov.pl/web/premier/projekt-ustawy-o-zmianie-niektorych-ustaw-w-zwiazku-z-usprawnieniem-funkcjonowania-rynku-kapitalowego)

– [Ministerstwo Finansów – opis zmian](https://www.gov.pl/web/finanse/rzad-przyjal-przepisy-usprawniajace-funkcjonowanie-rynku-kapitalowego)

**Słowa kluczowe:** przedsiębiorcy, inwestorzy, finanse, polskie prawo, gospodarka polska, nowe inwestycje, ustawa